5月3日，小米集团向香港交易及结算所有限公司递交了招股书。细看这份招股书，可以发现小米的不少秘密，尤其是它如何在“硬件综合利润不超过%”的公开承诺后，是如何赚钱的。

招股书显示，小米2015年至2017年收入分别为668.11亿元、684.34.亿元和1146.25亿元;经营利润为13.73亿、37.85亿和122.15亿元。2017年，小米收入同比增长67.5%，经营利润同比增长222.7%。招股书还援引艾瑞咨询的数据称，在2017年收入超过1000亿元且赢利的大型互联网公司中，小米收入同比增长67.5%，增速超过了阿里巴巴、腾讯和Facebook(脸书)，排名全球第一。

值得一提的是，在小米一周多前举办的小米 6X 发布会上，小米董事长雷军曾公开承诺：小米的硬件综合利润将永远不超过 5%。招股书中披露的数据也印证了这一点：2017 年小米的综合利润率(含智能手机、互联网服务和智能硬件)为4.7%。

在很多用户眼里，小米及其生态企业以提供高性价比的硬件产品见长，可如今招股书证明了小米的硬件只是“薄利多销”，小米又是如何取得收入增速“全球第一”的成绩呢?

雷军此前的讲话和此次发布的招股书或许能回答这个问题。

雷军曾表示：“小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司。尽管硬件是我们重要的用户入口，但我们并不期望它成为我们利润的主要来源。”他还多次强调，小米业务由“铁人三项”组成：硬件、互联网服务和新零售(以物联网为核心的新零售和智能硬件)。招股书也称，小米是“一家以手机和 loT (物联网)智能硬件为核心的互联网公司”。

换句话说，与其说小米是一家硬件生产企业，不如说它是一家销售互联网服务的技术企业。小米销售的硬件越多，它能提供的互联网服务以及可能需要相关服务的用户也越多，小米的盈利机会就越大。

这一点，雷军在董事长公开信中也不讳言：“我们把设计精良、性能品质出众的产品紧贴硬件成本定价，通过自有或直供的高效线上线下新零售渠道直接交付到用户手中，然后持续为用户提供丰富的互联网服务。”招股书也引用艾瑞咨询的数据称，按连接数量计算，2017年消费级IoT硬件市场份额，小米全球市场占比为1.7%，身后是苹果0.9%，亚马逊0.9%，三星0.7%和谷歌0.6%。

事实上，依托这个世界上最大的消费级IoT物联网平台，小米连接了超过1亿台智能设备。这为小米的软件界面MIUI带来1.9亿月度活跃用户。基于硬件整合内容，其用户每日在线时长高达4.5小时，单一的内容平台，所以小米互联网服务每用户平均收入(ARPU值)1.9美元。

招股书也显示，在2017 年小米的收入构成中，以手机为核心的硬件业务占比为 70.3%，互联网服务占 8.6%，新零售(物联网和智能硬件)占了20.6%。同时，互联网服务和新零售的占比在逐年提高。2015 年小米的智能手机业务收入占比仍在 80.4%。两年的时间，智能手机给互联网服务和新零售服务“让”出了超过 10% 的份额。

业内人士指出，从招股书披露的信息看，小米更像是一家互联网公司——互联网服务将小米与其他智能手机、硬件生产商区隔了开来，也决定了小米未来的成长性。

另外值得一提的是，小米此赴港上市，将使它成为香港证券交易所“同股不同权”改革以来，第一家上市的高科技公司。

2013 年，阿里巴巴曾希望以同股不同权的合伙人制度在港交所上市，但香港证监会不为所动，最终阿里巴巴远赴纽交所上市。2017 年 12 月 15 日，港交所宣布启动 20 年来最大变革，正式放开“同股同权”的股权设置限制，允许实际掌控公司经营方向的公司创始人和主要高层管理者持有的相应股权拥有更高的董事会和股东会投票权重。这有利于在上市之后创始人通过对投票权的控制，继续掌控公司的发展战略和方向。招股说明书显示，小米创始人、董事长兼 CEO 雷军和小米联合创始人、总裁林斌将成为“同股不同权”的受益者。